期货日报

　　周一，集运指数（欧线）期货价格大跌 。截至收盘 ，集运指数（欧线）期货主力合约2502跌停
，跌幅达16%，报收于2722.1点
。

　　申银万国期货分析师柴玉荣认为 ，集运指数（欧线）期货大幅下跌主要是受弱现实发酵影响。11月中下旬
，运价相较此前宣涨“打折 ”落地使得盘面对弱现实的计价增加 。上周五公布的欧元区11月制造业PMI初值为45.2，继续处于衰退区间 ，服务业PMI初值为49.2，回落至荣枯线之下
，市场对欧洲需求预期偏悲观
。

　　格林大华期货研究院研究员纪晓云同样认为，集运指数（欧线）期货价格下跌主要是弱现实主导市场 ，市场情绪偏空
，加之欧线运力供过于求，多家航司调降11月中下旬报价。上周五SCFI欧线指数为2481美元/TEU ，周环比下跌31美元/TEU
，对应11月后两周订舱价继续下跌 。

　　东证衍生品研究院航运高级分析师兰淅称，近日 ，以色列就与真主党达成停火协议进行高级别磋商。中东局势缓和对市场情绪形成冲击
，红海通航可能带动欧线下挫，远月合约短期承压
。

　　“近月合约仍然以博弈提涨落地情况为交易主线。
”兰淅称 ，12月船期线上和线下的主流价格在5500~6000美元/FEU
，但实际成交有限，提涨落地情况有待进一步验证 。目前集运指数（欧线）期货2412合约3500点的估值对应大柜5200~5300美元/FEU的报价 ，短期向下突破需要更多现货不及预期的信号
。

　　柴玉荣表示，从船司报价来看
，11月中下旬运价进入验证期，多家船司调降报价 ，需求弱现实叠加船司主动调控运力力度有限
，运价提涨后“打折”落地。2M联盟降价最为激烈，地中海和马士基均将第48周大柜报价分别降至3740美元/FEU和3700美元/FEU ，最新马士基第48周大柜报价已涨至4320美元/FEU
，或在一定程度上表明11月底需求对运价的支撑，关注其对12月船司挺价意愿的影响 。对于12月运价 ，目前三大联盟的10家船司均已宣布12月挺价
，大柜均价在6000美元/FEU左右，考虑到11月底4000美元/FEU左右的大柜成交价与该报价相差较大 ，6000美元/FEU的大柜报价意在测试下游的接受度
。

　　根据最新各船司官网船期统计
，11月周均运力为28.84万TEU，环比增长9%。随着11月中下旬船期来临 ，11月运力投放增加，尤其是11月最后一周
，周度投放运力接近36万TEU，这与11月中下旬运价回调基本对应 ，也反映出11月船司主动挺价力度较为有限 。从12月的运力投放情况看
，周均投放运力为28.65万TEU，基本与11月周均投放运力持平 ，其中第50周和第51周的投放运力在24万TEU左右
，反映船司主要的挺价力度或体现在12月中旬
。

　　纪晓云表示，需求端 ，短期来看
，当前欧线市场货量较少，需求不足。欧洲经济数据疲软 ，经济前景不乐观
，抑制欧线需求 。供给端，据Alphaliner数据 ，截至11月25日，全球运营集装箱船总数为7166艘
，总运力3119万TEU，集运运力持续增加 ，大趋势上
，集运运力逐步呈现过剩态势
。短期来看，最近两周欧线运力增加 ，但订单量一般
，出货量不足，短期舱位供大于求 ，期现货价格均下跌。

　　展望后市
，纪晓云表示，短期市场供大于求 ，11月中下旬现货价格走低
，期货盘面破位下行，价格震荡偏弱 。OOCL 、HMM
、MSC、COSCO等主要航司均宣涨12月运价 ，大柜报价在6000美元/FEU左右。目前6000美元/FEU的价格还未被盘面交易，12月为春节前的发运旺季
，需求有望增加，增加宣涨落地的可能性
。若宣涨落地 ，集运指数（欧线）期货2502合约深跌后还会有上涨空间
，关键看宣涨落地和12月出货情况。

　　柴玉荣表示，目前市场处于现实和预期的博弈之中 。在12月挺价函已多数公布以及11月挺价“打折 ”落地的情况下 ，春节前的发运需求可能是影响市场的主要因素
。如果船司12月的挺价意愿较高
，且涨价推动装载率有效提高，短期盘面可能震荡运行。若需求未能出现有效反弹 ，加上2025年可能面临的供给过剩格局
，今年四季度以来阶段性的反弹走势可能接近拐点 。

　　兰淅表示，集运指数（欧线）期货2502合约2700点的位置对应大柜价格约4000美元/FEU
。市场前期对2502合约估值存在较大分歧 ，地缘局势助推空头情绪
，盘面大跌。不过，明年2月前红海通航存在较大不确定性 ，预计短期2502合约交易重心将从旺季提涨转移至博弈复航，波动幅度相对较大
，建议短期轻仓为主，以宽幅震荡思路对待 。